EVA是P5考試的重點(diǎn),這篇文章重點(diǎn)解釋EVA指標(biāo),并將其與傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。

Interpreting and calculated EVA

當(dāng)使用EVA來(lái)評(píng)估企業(yè)績(jī)效時(shí),以下幾點(diǎn)需要考慮:

1.EVA是否是正數(shù)(positive)?如果是的話,就說(shuō)明企業(yè)的回報(bào)(return)比支付給投資者的利息成本(cost of finance)要更高,對(duì)企業(yè)是有價(jià)值的(Wealth Creation)。

2.EVA是如何變化的?EVA在不斷的增加嗎?即使EVA在下降,只要這個(gè)EVA是正數(shù),對(duì)企業(yè)還是有利的。

3.導(dǎo)致EVA變化的原因也需要調(diào)查。對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目而言,需要考慮該項(xiàng)目的whole lifespan,使用EVA才是有意義的。在一個(gè)項(xiàng)目的早期,通常,凈資產(chǎn)的價(jià)值越高,投資者收取的利息也越高,從而導(dǎo)致一個(gè)較低的EVA.在項(xiàng)目的晚期,情況是相反的。

Use of EVA as an organizational performance measure

EVA是一個(gè)常見(jiàn)的績(jī)效考核指標(biāo)。管理層主要從以下四個(gè)方面去提高EVA:

1.投資那些return大于costs of capital的部門。

2.提高各個(gè)部門的operating performance也就是說(shuō),提高NOPAT但同時(shí)不增加finance charge.

3.關(guān)閉那些return小于cost of capital的部門,然后重新投資或?qū)⑹杖氘?dāng)作股利發(fā)給股東。

4.公司可以考慮增加D/E ratio,這樣就可以降低WACC.

EVA是一個(gè)有效的績(jī)效考核指標(biāo),因?yàn)樗芗?lì)管理層去為股東創(chuàng)造最大價(jià)值(wealth maximization)。

EVA V.S. traditional profit performance measures (e.g. ROCE&ROI)

傳統(tǒng)的績(jī)效指標(biāo)(profit-based measures)能夠激勵(lì)管理層去提高企業(yè)利潤(rùn)。但同時(shí)也有以下一些問(wèn)題的存在:

1.Manipulation: 利潤(rùn)可以被管理層操縱。例如,管理層可以通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)改變來(lái)操縱企業(yè)利潤(rùn)。

2.Short-term focused: 管理層可以通過(guò)犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期利益來(lái)提高一些短期的績(jī)效指標(biāo)。例如,管理層可能通過(guò)減少員工培訓(xùn)費(fèi)用(cutting back on staff training)或減少研究性支出(research expenditure)提高短期的利潤(rùn)指標(biāo),但這種做法(decision-making)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展而言是不利的(bad in the long-term)。

3.使用ROI可能會(huì)導(dǎo)致goal incongruence.管理層可能會(huì)拒絕一個(gè)能產(chǎn)生正的NPV的項(xiàng)目,如果該項(xiàng)目會(huì)降低ROI.

如果使用EVA作為績(jī)效考核指標(biāo),那么這些問(wèn)題將不會(huì)存在,因?yàn)椋?/p>

1.為了計(jì)算NOPAT而對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整能夠避免企業(yè)操縱(remove accounting manipulations)

2.在計(jì)算EVA時(shí),長(zhǎng)期價(jià)值將會(huì)被資本化。這樣,就能規(guī)避管理層通過(guò)犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期利益來(lái)提高一些短期的績(jī)效指標(biāo)(short-term & long-term)

3.能產(chǎn)生正的NPV的項(xiàng)目也能夠提高企業(yè)EVA.

Disadvantages of EVA

當(dāng)然,使用EVA也有一些缺點(diǎn):

1.EVA的計(jì)算和調(diào)整復(fù)雜,非常的time-consuming.

2.實(shí)際上,確定WACC是非常困難和不準(zhǔn)確的,因?yàn)榇_定cost of equity是困難的。

3.EVA是一個(gè)absolute measure.不像ROI,EVA不能用來(lái)比較兩個(gè)規(guī)模不同的公司。

除了這些缺點(diǎn)以為,相比其它的profit-based performance measures, EVA是一個(gè)more appropriate績(jī)效考核指標(biāo)。

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